波司登“受凉” 沽空报告背后国产品牌崭露头角

  一纸沽空陈述,波司登(03998,HK)“受凉”。

  6月23日,沽空组织Bonitas发布陈述,质疑波司登财政造假、虚伪买卖等问题。6月24日上午,公司股价一度下挫逾20%,随后波司登在当日11时16分暂停买卖,并称沽空陈述不实。

  24日晚间和25日早间,波司登紧急举行出资者电话会议并发布弄清布告,25日复牌高开11%,报1.92港元,终究收盘报1.99港元\/股,上涨15.03%。

  实际上,跟着近年来国产鞋服品牌在世界舞台上锋芒毕露,被沽空组织盯上的企业并不在少量。

波司登品牌店

  波司登逐个回应指控

  6月24日晚间,波司登就沽空陈述举行出资者电话会议。会上,波司登总裁助理兼集团财政总监朱顶峰就财政造假、虚伪买卖等问题,向包含《每日经济新闻》记者在内的参会者作了相关回应。

  针对沽空陈述中对公司财政数据的质疑,朱顶峰表明,沽空陈述引证的数据存在问题。“首要,陈述引证的数据是我国信誉陈述,这一数据遵从我国管帐原则,但本集团遵从的是世界管帐原则,二者在收入承认上存在差异;第二,陈述以公历年度作为陈述期,但本集团自上市以来,财年截止至3月31日,二者的管帐期间不一致;第三,这份陈述包含的隶属公司数量远低于本集团年度陈述兼并范围内的公司。本集团年度兼并范围内的公司至少有80家或以上,而Bonitas的陈述中只列出十几家公司,这个数据和咱们整个兼并范围内的公司差异非常大,陈述并没有完整地反映集团全体的运营状况”。

  对沽空陈述指出的波司登董事长高德康使用三项虚伪买卖,将波司登现金及股票转移至未发表关联方杰西、邦宝及天津女装。朱顶峰表明,公司先后收买女装品牌是在此前羽绒服不景气的布景下开展多元化事务,彼时的意图是打造一个多品牌的时尚女装集团。此外,朱顶峰指出,公司在收买标的价值评价方面,采用了商场常用的PE评价办法,且在公司的收买决议计划上,有严厉科学的决议计划程序。

  就Bonitas对公司以540万元贱价向董事长高德康处置价值6500万元的财物的指控,朱顶峰表明,陈述中触及的处置财物是波司登原有子品牌“冰飞”在山东德州的办公室及车间,将财物出售是公司根据聚集首要羽绒服品牌的考虑,且恰逢控股股东在山东有房地产、酒店等项目,能够对上述财物进行运营办理,因而公司挑选向高德康出售上述财物。

  一起,朱顶峰在会议上表明,上述财物评价价格为5420万,且公司别离于2017年2月、3月和5月收到该笔财物处置资金。

  6月25日早间,波司登将上述内容作为弄清布告内容再次发布,公司股票早间复牌高开11%。转型还在路上

  近两年来,跟着波司登施行聚集主业、品牌年轻化等行动,集团成绩从2017财年(到2017年3月31日一年)开端有所反弹,其2017财年和2018财年(到2018年3月31日一年)的营收为68.17亿元和88.81亿元。集团2018年报(到2018年3月31日一年)显现,品牌羽绒服事务仍旧为集团最大收入来历,占集团收入的63.6%,贴牌加工办理事务、女装事务及多元化服装事务别离占集团收入10.6%、13.0%及12.8%,上个财年上述四项事务别离占集团收入的67.2%、11.4%、9.1%及12.3%。

  财报显现,波司登2018财年的品牌羽绒服事务收入创前史新高达56.51亿元,其间“雪中飞”和“冰洁”羽绒服较上个财年别离录得74.5%和23.9%的增加,销售额别离为3.16亿元和2.03亿元。

  值得注意的是,波司登在2018\/19中期陈述中表明,“聚集主航道、聚集主品牌”是集团的首要战略方针之一。数据显现,到2018年9月30日前的6个月,波司登品牌“激活”状况杰出。波司登主品牌收入同比上升24.1%,达15.57亿元;全体品牌羽绒服事务板块收入同比上升19.5%,达17.73亿元。

  虽然提出聚集主品牌,但集团在女装事务上仍旧有不少“心思”,其2018年报显现,集团女装品牌包含杰西、邦宝、柯利亚诺和柯萝芭,陈述期内集团的女装事务收入约为11.54亿元,受惠于2017年购入天津女装,集团女装事务收入同比大幅上升85.4%。

  不过,对女装品牌的收买是本次沽空陈述“炮轰”的要点之一。在24日的电话会议中,有出资者对公司收买的女装品牌估值提出疑问,对此,朱顶峰表明,“杰西、邦宝和天津女装三个品牌的收买价格每个为6亿~7亿元,全体超越20亿元。到2018年3月31日,女装事务单元完成1.84亿元的息税前赢利,女装全体的市盈率在10-15倍的PE水平,企业价值评价没有减少。别的,女装的南北途径彼此协同,对未来开展有决心”。

  关于公司的未来开展,朱顶峰表明,“首要是聚集主业羽绒服,我国羽绒服商场很大,还有双位数增加。一起,波司登未来向中高端转型,还有很大空间,公司还有雪中飞和冰洁等品牌掩盖中低端商场。未来打造百亿品牌,完成千亿市值是咱们的愿望”。被沽空组织盯上的国内企业

  事实上,近年来被沽空组织盯上的国内鞋服企业并不在少量。

  上一年6月,沽空组织GMT Research发布了一份题为《我国体育用品:造假仍是冷艳》的做空陈述,直指安踏、特步、361度等7家国内知名品牌触及同享诈骗信息并存在赢利造假。

  本年5月,沽空组织Blue Orca Capital创始人Soren Aandahl在2019 Sohn香港出资论坛上共享了其做空安踏的陈述,质疑安踏旗下品牌FILA斐乐内地收入不透明,以为安踏股价有高达34%的下降空间。

  在上海良栖品牌总经理程伟雄看来,国内服装企业频遭做空,原因之一是近年来波司登、李宁等国内品牌频频在世界舞台锋芒毕露,遭到世界出资者的重视,但这也提示国内品牌,需求赶快和世界商场原则接轨。

  像许多国内鞋服企业相同,波司登创始人高德康的创业故事也是从小作坊开端。1976年,高德康凭仗1台旧式自行车、8台缝纫机在江苏省常熟市建立了一家小作坊,从事来料加工事务。

  1984年,高德康开端为上海某品牌加工羽绒服,事务也从来料加工走向贴牌出产,5年后,高德康开端以每年15万元的品牌使用费为上海天工服装厂加工秀士登牌羽绒服。至此,高德康对羽绒服生意逐步上手,在这之后,高德康的加工厂改名为常熟市康博工艺时装厂。

  1990年,高德康斥资150万元,建起了康博的第二幢厂房和办公楼。也是在这一年,“波司登”得以注册建立。1995年,波司登羽绒服进入快速开展阶段,当年的净赢利已到达2000万元。到了2006年,波司登的全国销量已占有了我国羽绒服商场的半壁河山。

  2007年,公司成功登陆港交所。波司登曾在2017年财报中说到,集团上市10年以来继续推动“以羽绒服事务为中心,多品牌化、四季化、世界化”战略,集团的中心羽绒服事务一向保持着我国商场销量榜首的成绩。不过,年报中一起提及,在传统服装业全体萎靡的2012至2015年间,公司遭到产能过剩、过度扩张、品牌形象老化、产品差异化缺乏和电商冲击等要素影响,呈现库存积压、营收下滑,成绩体现一度“疲软”。

  相关财报数据显现,公司营收在2013财年(到2013年3月31日一年)到达前史巅峰93.3亿元,其随后3年(2014财年至2016财年)的营收别离同比下滑11.7%、23.6%和8.03%。

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